Focus économique : Questions et réponses avec notre responsable de l'analyse, Nick Allison

J'ai pensé changer de format dans l'article de ce trimestre pour couvrir certaines des questions qui m'ont été posées récemment par mes collègues et nos clients. Je n'ai pas la place de les aborder toutes, mais j'ai voulu mettre en évidence les questions qui m'ont été posées le plus souvent. 

J'ai vu des articles dans lesquels la Deutsche Bank prédisait une récession pour 2023. Devons-nous nous attendre à une récession à cette date ?  

Oui, la Deutsche Bank a été la première grande banque à annoncer publiquement une récession dès l'année prochaine. Pour être clair, la définition d'une récession est deux trimestres consécutifs de baisse du PIB. La pierre angulaire de la prédiction de la Deutsche Bank est le comportement attendu de la Réserve fédérale. Celle-ci a procédé à un resserrement agressif de sa politique monétaire afin de faire face à l'inflation, qui n'a jamais été aussi élevée depuis plus de 40 ans.  

Avec des taux actuels de 4 %, la Deutsche Bank estime que des taux de l'ordre de 5 à 6 % suffiraient à faire entrer l'économie américaine en récession. Entre mon opinion professionnelle et celle de l'entreprise que nous utilisons pour les prévisions économiques, la base de la prédiction de la Deutsche Bank est correcte. En effet, des taux d'intérêt de 5,5 % entraîneraient probablement les États-Unis dans une récession.

Toutefois, nous ne sommes pas d'accord avec l'hypothèse de base selon laquelle la Fed relèvera effectivement les taux à ces niveaux. L'histoire a montré que la Fed ne fait pas toujours ce qu'elle dit ; elle a tendance à être plus conservatrice, et notre partenaire économique ne croit pas que la Fed voudra être la cause d'une récession. Beaucoup de choses dépendent de l'hypothèse de base selon laquelle la Fed fera ce qu'elle dit.  

Il existe toutefois d'autres obstacles potentiels que la Réserve fédérale. Une aggravation du conflit en Ukraine ou un autre accroc majeur dans la chaîne d'approvisionnement mondiale (par exemple, un nouveau blocage de COVID en Chine) pourraient également faire basculer l'économie. En cas de récession, les organisations devront s'inspirer du même manuel que celui utilisé par les entreprises prospères lors de l'effondrement du marché immobilier.

Nous avons beaucoup de difficultés à recruter et à garder nos employés. Comment pouvons-nous garder nos employés ?

Ce n'est peut-être pas ce que beaucoup d'employeurs veulent entendre, mais les salaires jouent un rôle important. Et pas le salaire absolu, mais les salaires comparés à l'inflation. Selon le Bureau of Labor Statistics des États-Unis, en avril 2021, le salaire horaire moyen réel (non agricole) était de 11,32 dollars. Un an plus tard, il est passé à 11,03 dollars, soit une baisse de 2,6 %.  

Les salaires bruts ont augmenté au cours de l'année écoulée, mais à un rythme inférieur à l'inflation. Au cours de la même période, l'indice des prix à la consommation (IPC) est passé de 266,7 à 288,7, soit une augmentation de 8,2 %. Le récent rapport d'avril sur l'IPC semblait satisfaisant, avec une augmentation de 0,3 %, mais la situation va empirer, car les récentes hausses des prix de l'énergie se répercutent sur les chiffres de mai et de juin.  

En règle générale, les entreprises accordent une augmentation annuelle du coût de la vie d'environ 2 à 4 %. Toutefois, pour suivre l'inflation, les employeurs devraient viser un minimum de 6 à 8 %, et il faudrait même 9 % pour que les employés atteignent le seuil de rentabilité.  

En dehors des salaires, il existe des options telles que les primes et la participation aux bénéfices qui peuvent être utilisées pour combler l'écart inflationniste. L'inflation s'accélérera jusqu'à la fin du premier semestre 2022, puis s'atténuera au troisième et quatrième trimestre. Le taux de 3 % devrait à nouveau baisser en 2023.  

Lors de la grande démission (40 millions de personnes quitteront leur emploi en 2021, la plupart dans le commerce de détail, les loisirs et l'hôtellerie), les salariés ne se sont pas contentés de démissionner ; ils sont partis vers des emplois mieux rémunérés, avec de meilleurs avantages ou davantage de responsabilités. Les entreprises devront examiner la rémunération par rapport à l'inflation, ainsi que les investissements dans la formation et l'apprentissage en cours d'emploi, afin que les personnes motivées aient la possibilité d'être promues au sein de l'entreprise.

Qu'en est-il des importations de produits liés aux armoires ou au contreplaqué ?

En 2021, les importations totales de contreplaqué (résineux et feuillus) ont augmenté de 24,8 % en volume d'une année sur l'autre. Le contreplaqué de bois dur a fait un bond de 36,5 % et le contreplaqué de bois tendre de 9,6 %. La valeur des "armoires de cuisine prêtes à assembler" (ACA) a bondi de près de 22 % (les données sur les importations de contreplaqué comprennent le volume et le prix ; les données sur les importations d'ACA ne comprennent que la valeur, pas les unités).  

Jusqu'en février 2022, les importations totales de contreplaqué ont augmenté de 43,8 % en volume - 59,2 % pour le bois dur et 15,6 % pour le bois tendre. Il est clair que le contreplaqué de feuillus monte en flèche ces derniers temps, les volumes depuis le début de l'année dépassant 740 000 mètres cubes, contre 465 000 mètres cubes en 2021.  

La valeur des PRR importés aux États-Unis continue également d'augmenter, en hausse de 23,8 % depuis le début de l'année. Cela s'explique en partie par la demande et l'offre limitée de contreplaqué et de produits connexes aux États-Unis.  

Un autre facteur est la Fed, qui a renforcé le dollar à un point tel qu'il incite les entreprises à importer des biens au lieu de s'approvisionner sur le marché intérieur. Je ne pense pas que le contreplaqué de feuillus puisse maintenir des taux de croissance de près de 60 % pendant encore longtemps, mais un taux de 20-25 % pour l'ensemble de l'année 2022 est tout à fait envisageable. Les ACR et les taux de résineux resteront probablement proches des niveaux actuels pendant la majeure partie du premier semestre 2022.

N'oubliez pas que ce "facteur d'inflation des importations" peut s'appliquer à d'autres produits, et pas seulement aux produits liés au contreplaqué et à l'ébénisterie.

Les entreprises se trouvent certainement dans une situation étrange - en général, la demande, les prix et les bénéfices sont solides, mais il est plutôt difficile de trouver et de garder de bons employés. La volatilité de la chaîne d'approvisionnement diminue, mais reste un défi majeur. Les coûts et la disponibilité des matières premières, le transport routier et les prix des carburants constituent d'autres défis.  

Tout cela avec une inflation galopante et une Réserve fédérale qui a la main sur les cadrans !

Les chefs d'entreprise devront garder un œil sur les indicateurs avancés (et non retardés) afin de guider au mieux leur entreprise vers le succès après plus de deux ans de chaos extraordinaire.