Focus économique : Questions-réponses avec notre responsable de l'analyse, Nick Allison

J'ai pensé changer de format pour l'article de ce trimestre afin d'aborder certaines questions que m'ont récemment posées mes collègues et nos clients. Je n'ai pas la place de toutes les traiter, mais je voulais mettre de l'avant celles qui reviennent le plus souvent.

J'ai vu des articles selon lesquels la Deutsche Bank prévoit une récession pour 2023. Devons-nous donc nous attendre à une récession ?

Oui, la Deutsche Bank a été la première grande banque à annoncer publiquement une récession dès l'année prochaine. Précisons qu'une récession se définit par deux trimestres consécutifs de baisse du PIB. Cette prévision repose essentiellement sur l'analyse du comportement attendu de la Réserve fédérale. La Fed a mené une politique monétaire très restrictive afin de maîtriser l'inflation, qui atteint son plus haut niveau depuis plus de 40 ans.

Avec des taux actuels de 4 %, la Deutsche Bank estime que des taux entre 5 et 6 % suffiraient à plonger l'économie américaine en récession. Mon analyse, combinée à celle du cabinet de prévisions économiques auquel nous faisons appel, confirme la justesse de cette prédiction. Autrement dit, des taux à 5,5 % risquent fort de faire basculer les États-Unis en récession.

Nous contestons toutefois l'hypothèse fondamentale selon laquelle la Fed relèvera effectivement ses taux à ces niveaux. L'histoire a montré que la Fed ne tient pas toujours ses promesses ; elle a tendance à être plus prudente, et notre partenaire d'affaires ne croit pas vouloir provoquer une récession. Beaucoup de choses reposent sur cette hypothèse.

Outre la Réserve fédérale, d'autres facteurs peuvent toutefois perturber l'économie. Une forte escalade du conflit en Ukraine ou une nouvelle rupture majeure des chaînes d'approvisionnement mondiales (par exemple, un nouveau confinement en Chine) pourraient également la déstabiliser. En cas de récession, les entreprises devront s'inspirer des stratégies mises en œuvre avec succès par les sociétés ayant connu la crise immobilière.

Nous avons beaucoup de difficulté à recruter et à fidéliser nos employés. Comment pouvons-nous y arriver ?

Ce n'est peut-être pas ce que beaucoup d'employeurs veulent entendre, mais les salaires jouent un rôle crucial. Pas le salaire absolu, mais le salaire par rapport à l'inflation. Selon le Bureau des statistiques du travail des États-Unis, en avril 2021, le salaire horaire moyen réel (hors secteur agricole) était de 11,32 $. Un an plus tard, il est de 11,03 $, soit une baisse de 2,6 %.

Les salaires bruts ont augmenté au cours de la dernière année, mais à un rythme inférieur à l'inflation. Au cours de la même période, l'indice des prix à la consommation (IPC) est passé de 266,7 à 288,7, soit une hausse de 8,2 %. Le récent rapport sur l'IPC d'avril, affichant une augmentation de 0,3 %, semblait encourageant, mais la situation devrait se détériorer en mai et juin, compte tenu de la récente flambée des prix de l'énergie.

En règle générale, les entreprises accordent une augmentation annuelle du coût de la vie d'environ 2 à 4 %. Cependant, pour suivre l'inflation, les employeurs devraient viser un minimum de 6 à 8 %, et il faudrait en réalité 9 % pour que les employés atteignent le seuil de rentabilité .

En dehors des salaires, des options comme les primes et la participation aux bénéfices peuvent être utilisées pour compenser l'inflation. L'inflation va s'accélérer jusqu'à la fin du premier semestre de 2022, puis se calmer au troisième et au quatrième trimestre. Un taux de 3 % devrait la réduire à nouveau en 2023.

Lors de la Grande Démission (qui a vu 40 millions de personnes quitter leur emploi en 2021, principalement dans le commerce de détail, les loisirs et l'hôtellerie-restauration), les employés n'ont pas simplement démissionné ; ils ont trouvé des emplois mieux rémunérés, offrant de meilleurs avantages sociaux ou plus de responsabilités. Les entreprises devront revoir la rémunération en fonction de l'inflation et investir dans la formation et le perfectionnement professionnel afin de permettre aux employés motivés d'évoluer en interne.

Que se passe-t-il avec les importations de produits liés aux armoires ou à contreplaqué ?

En 2021, les importations totales de contreplaqué (bois résineux et bois franc) ont augmenté de 24,8 % en volume par rapport à l'année précédente. Celles de Contreplaqué de bois franc ont bondi de 36,5 % et celles de bois résineux de 9,6 %. La valeur des meubles de cuisine en kit a quant à elle augmenté de près de 22 % (les données d'importation relatives à contreplaqué incluent le volume et le prix ; celles concernant les meubles de cuisine en kit incluent uniquement la valeur, et non les quantités).

Jusqu'en février 2022, les importations totales de contreplaqué ont augmenté de 43,8 % en volume, celles de bois franc de 59,2 % et celles de bois résineux de 15,6 %. De toute évidence, les importations de contreplaqué de bois franc connaissent une forte hausse ces derniers temps, avec des volumes cumulés depuis le début de l'année dépassant 740 000 mètres cubes, contre 465 000 mètres cubes en 2021.

La valeur des atomiseurs reconstructibles importés aux États-Unis continue également d'augmenter, avec une hausse de 23,8 % depuis le début de l'année. Cette augmentation s'explique en partie par la demande et l'offre limitée de contreplaqué et de produits similaires aux États-Unis.

Un autre facteur est la Réserve fédérale, qui a renforcé le dollar au point d'inciter les entreprises à importer des biens plutôt qu'à s'approvisionner localement. Il me semble peu probable que contreplaqué de bois franc maintienne des taux de croissance proches de 60 % encore longtemps, mais une croissance de 20 à 25 % pour l'ensemble de l'année 2022 est tout à fait envisageable. Les accords commerciaux régionaux et les tarifs du bois résineux devraient rester proches de leurs niveaux actuels pendant la majeure partie du premier semestre de 2022.

N'oubliez pas que ce « facteur d'inflation à l'importation » peut également s'appliquer à d'autres produits, et pas seulement aux biens liés à contreplaqué et aux meubles.

Les entreprises se trouvent assurément dans une situation paradoxale : si la demande, les prix et les profits sont globalement solides, recruter et fidéliser du personnel compétent s'avère particulièrement difficile. La volatilité des chaînes d'approvisionnement diminue, mais demeure un défi majeur. Le coût et la disponibilité des matières premières, ainsi que les prix du transport routier et du carburant, constituent d'autres obstacles.

Tout ça dans un contexte d'inflation galopante et d'une Réserve fédérale qui tire les ficelles !

Les dirigeants d'entreprise devront surveiller de près les indicateurs avancés (et non les indicateurs retardés) afin de guider au mieux leurs entreprises vers le succès après plus de deux ans de chaos exceptionnel.